社科院经济所报告：一些机构有可能低估了中国经济增长的潜能

澎湃新闻记者 钟煜豪

日前，社科中国社会科学院经济研究所刊发的院经《经济研究》智库经济形势分析课题组署名文章称，在疫情防控形势总体稳定的济所机构济增情况下，预计下半年我国经济将继续保持回升态势。报告

课题组认为，估中国经虽然，社科在经历几轮疫情冲击之后，院经我国经济恢复的济所机构济增速度出现了一些变化，但基建投资稳增长和一系列促进消费的报告政策在下半年仍会持续，我国经济增速下半年有望超过5.5%。估中国经一些国际组织近期下调了2022年中国经济增速预测值，社科国际货币基金组织（IMF），院经7月份发布的济所机构济增《世界经济展望》将中国2022年的经济增速预测值调整为3.3%，较4月份下调1.1个百分点；亚洲开发银行（ADB），报告7月份发布的估中国经《2022年亚洲发展报告》补充报告，将中国2022年经济增速预测值调整为4.0%，较4月份调降1.0%。我们觉得上述机构有可能低估了中国经济增长的潜能，即使2022年全年中国GDP实现了4%以上的增长，那么相对于发达国家的增速优势仍相当明显。

物价走势方面，这篇文章预计下半年CPI会在较小范围内上下波动，全年涨幅在2． 0%左右；下半年PPI可能继续逐步回落，但回落速度可能会受到国际地缘冲突演变态势的影响。下半年，一方面因疫情形势总体好转，服务消费价格上涨的约束缓解，另一方面前期工业品价格上涨的压力会逐步向下游工业消费品传导；同时，猪肉价格在下半年可能有所抬升，但快速上涨的可能性仍然不大。综合判断2022年全年CPI涨幅会超过上年，但仍处在相对温和的区间。随着海外实物消费增速的减弱以及国际大宗商品价格已处于高位等因素影响，叠加国内保供稳价政策的持续，下半年PPI将继续逐步回落，但回落速度可能会受到国际地缘冲突演变态势的影响。

文章还提到，今年上半年这波疫情过后，市场对我国经济反弹的力度存在一些质疑，认为当前的经济反弹力度明显弱于2020年，主要体现在居民消费增长、房地产销售、出口增速等方面。对此，需要全面客观地加以认识：一是居民收入增长预期改变可能会主导消费增长和房地产销售。二是在全球外贸增速回落叠加我国外贸出口占比已处高位的情况下，我国出口增速难以再次快速提升。

另外，今年上半年个别月份我国居民新增贷款为负，引发市场对居民部门缩表和陷入“资产负债表衰退”的讨论，担心私人部门不断通过减少支出来增加储蓄，带来持续的总需求缺口和经济下行压力，甚至出现像日本进入90年代那样，经济长期缓慢增长。

文章提醒，在我国潜在增长率逐年缓慢下行的过程中，近年来我国经历了新冠肺炎疫情的严重冲击，国际地缘政治不稳定因素也对我国经济产生了一些影响，经济增速放缓，投资回报不确定性因素增加、居民收入增速减慢。以往基于经济高速、中高速增长的资产高估值确实面临下调的风险，如果这种调整最终发生，可能会对经济形成较大冲击，甚至有酿成系统性风险的可能。

这篇文章在最后谈到，在经历两年的疫情影响之后，今年上半年我国又遭受了乌克兰危机和2020年二季度以来最为严重的疫情冲击；产业链下游企业利润受到挤压、居民可支配收入增长放缓、失业率阶段性上升，经济增长的内生动力减弱。面对复杂严峻的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，我国高效统筹疫情防控和经济社会发展，及时高效推出了一系列稳定宏观经济大盘的政策措施，在爬坡过坎中，二季度经济仍实现了正增长。下半年，在经济增长内生动力仍相对疲软的情况下，继续实施适度需求扩张政策，稳定内需增长，保持经济运行在合理区间仍十分必要。

为此，课题组建议，要发挥财政政策有效弥补社会需要不足的作用，持续发挥投资在稳定经济增长中的关键性作用，同时带动实体企业投资预期收益率上升和居民收入增长，激发微观主体活力，增强经济增长的内生动力。在微观主体预期较弱的情况下，宽松货币政策释放的货币被实体经济部门吸收、形成有效投资和消费面临一些困难，货币政策操作可能更容易影响资产价格。因此，此时的货币政策不仅要配合政府债券发行，适时调控流动性状况，而且要关注资产价格，防止资产价格的大幅波动。目前情况下，应该认识到微观主体预期的扭转需要一个过程，难以一蹴而就，微观主体存在于观念中的对未来发展态势的预期，最终要到现实中去验证，从而更新原有认识形成新的预期。目前出台的政策关键在落实并让微观主体真正感受到投资收益率或收入的持续改善，从而激发经济增长的内生动力，进而根本扭转经济下行压力加大的局面。