斯菱股份“异常”有点多

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来源： IPO日报 

近期，股份浙江斯菱汽车轴承股份有限公司（下称“斯菱股份”）提交了招股说明书，有点拟创业板上市，异常公开发行不超过2750万股，斯菱占发行后总股本的股份比例不低于25%。

IPO日报发现，有点斯菱股份业绩逐渐转为来自境外。异常同时，斯菱其还存在收购公司后，股份该公司业绩就变脸的情况。

来源：公司官网

业绩转向境外

据了解，斯菱股份是一家专业生产汽车轴承的汽车零部件制造企业，其主营业务为汽车轴承的研发、制造和销售。

2018年-2020年和2021年1-6月（下称“报告期”），斯菱股份分别实现营业收入2.4亿元、3.1亿元、5.25亿元、3.2亿元，净利润分别为3327.83万元、2493.47万元、4168.67万元、4290.25万元。

可以看出，在上述时间段内，斯菱股份的营收呈现持续上升的趋势，但净利润却并未同步增长。

此外，斯菱股份的业绩逐渐开始从主要来自境内转向了境外。

招股说明书显示，报告期内，斯菱股份从境外产生的销售收入分别为9738.64万元、13875.29万元、31352.67万元、18849.49万元，分别占当期主营业务收入的40.79%。45.16%、60.41%、60.28%。自2020年起，斯菱股份每年至少有6成的收入来自境外。

对此，斯菱股份表示，如果公司境外市场实施限制 进口或推动制造业回流等贸易保护政策，将导致公司的国际市场需求发生重大 变化，给公司的经营造成不利影响，销售收入和净利润存在下降的风险。

IPO日报还注意到，斯菱股份的毛利率存在令人费解的情况。

招股说明书显示，报告期内，斯菱股份的毛利率分别为20.23%、23.58%、24.37%、24.61%，同行业可比公司毛利率的平均值分别为29.29%、30.79%、29.24%、23.7%。

2018年-2020年，斯菱股份的毛利率始终低于同行业可比公司平均值，但2021年上半年其毛利率却反超了同行业可比公司平均值。

令人感到奇怪的是，报告期内，斯菱股份的研发费用率分别为3.46%、4.61%、4.88%、3.98%，同行业可比公司平均值分别为4.54%、4.29%、4.88%、4.51%。

也就是说，报告期内，斯菱股份仅2019年的研发费用率高于同行业可比公司平均值，而其余时间段内，其研发费用率均未超过同行业可比公司平均值。

那么，在上述研发费用率并不“突出”的情况下，在2021年上半年斯菱股份的毛利率如何反超同行业可比公司平均值？

收购公司业绩变脸

斯菱股份成立于2004年，由姜岭、杨琳出资设立。

截至招股说明书签署日，姜岭、姜楠合计持有斯菱股份50.22%的股权，且上述两人为父女关系，因此上述两人均为斯菱股份的实控人。

在斯菱股份的历史前沿中，其存在一起令人费解的事情。

招股说明书显示，2019年10月，斯菱股份以发行股份及支付现金方式向俞伟明、潘丽丽购买开源轴承 100%的股权。

不过，斯菱股份刚买来开源轴承，后者业绩似乎就开始“变脸”。

招股说明书显示，开源轴承2018年实现的营业收入为27350.11万元，利润总额为2745.48万元，而2020年开源轴承的净利润为1253.67万元、-175.3万元。

2020年开源轴承的净利润远低于其2018年实现的利润总额，换言之，2020年开源轴承的利润总额也极有可能低于其2018年的利润总额。同时，到了2021年上半年，开源轴承更是不仅没有赚到钱，反而还亏了175.3万元。

那么，刚买的公司业绩是否出现了猛降的情况？如果被收购企业确实大降，背后又是何原因？

此外，在上述收购案中，斯菱股份股份发行的情况具体如下：

数据来源：招股说明书

令人感到疑惑的是，2020年6月，斯菱股份以4元/股的价格，以现金方式分别回购俞伟明和潘丽丽持有的斯菱股份 1912.5 万股、 79.5万股股票，并予以注销。

也就是，2020年6月，斯菱股份将收购开源轴承向俞伟明发行的股份全部回购并注销，而向潘丽丽发行的股份只收回来了79.5万股。

那么，为何在2019年6月，斯菱股份收购开源轴承100%股权之后，其以股份支付的大部分股权在8个月之后进行回购并注销？同时，为何收购了俞伟明全部的股份，而只收购潘丽丽持有的部分股份？

资产负债率高

除了上述情况之外，IPO日报还注意到，斯菱股份的短期偿债能力还始终低于同行业可比公司平均值。

招股说明书显示，报告期内，斯菱股份的流动比率分别为1.45、1、1.15、1.29，同行业可比公司平均值分别为2.75、2.63、3.29、3.01；速动比率分别为0.9、0.67、0.77、0.8，同行业可比公司平均值分别为2.42、2.27、2.81、2.47。

在上述时间段内，无论是流动比率还是速动比率，斯菱股份始终远低于同行业可比公司平均值。

报告期内，斯菱股份的资产负债率分别为53.11%、64.27%、60.41%、55.01%，同行业可比公司平均值分别为37.59%、36.41%、31.74%、32.29%。

在上述时间段内，斯菱股份的资产负债率至少高于同行业可比公司平均值15个百分点。

(责任编辑：休闲)