中金：维持丘钛科技跑赢行业评级 目标价6.6港元

中金发布研究报告称，中金维持（01478）“跑赢行业”评级，维持考虑到今年手机市场需求整体承压及明年新业务产能爬坡仍需时间，丘钛下调今明年盈利预测31%/37%至4.1/5.2亿元，科技目标价6.6港元，跑赢评级较当前股价有50%上行空间。行业据公司月度出货量统计，目标1H22其他领域摄像头模组（车载、价港IoT等）出货165.8万颗，中金同比增37%。维持同时积极在激光雷达、丘钛毫米波雷达等领域布局，科技该行看好丘钛基于自身的跑赢评级光学精密加工积累，在汽车领域逐步积累客户，行业打开营收第二成长曲线。目标

报告中称，公司发布1H22业绩，收入同比下滑24%至71.0亿元，归母净利润同比下滑71%至1.7亿元，触及区间下限，略低于该行与市场的预期。该行认为主因：1）上半年汇率变化短期扰动业绩。2）手机市场需求疲软使模组产线产能利用率承压。3）新领域模组虽出货增速较快，但尚未扭亏，仍处前期研发阶段，对短期业绩形成拖累。建议投资人静待车载业务放量打开第二成长曲线，并密切关注手机市场在2H22潜在的边际出货改善拐点。

该行看到，公司在业绩会上将2022年摄像头模组出货量指引由年初的“同比双位数增长”调整至“同比减少不超过5%”，与手机终端需求承压的趋势一致。虽然1H22因昆山工厂短暂停工及需求不振，导致模组毛利率同比下滑6.2ppt至5.7%，但展望下半年，该行认为传统旺季的到来或将部分释放产能利用率的压力，预计2H22模组毛利率水平或将环比回升至7.7%。从行业维度看，模组行业头部效应日趋显著，该行看好丘钛凭借其优质的客户结构持续在手机光学领域深耕，夯实基本盘。