诗尼曼重启IPO：旧疾无新药

时隔三个月，诗尼诗尼曼的曼重上市又提上了日程。

日前，旧疾深交所信息显示，无新诗尼曼的诗尼IPO状态由中止变为恢复上市审核。2022年9月30日，曼重因财务资料过期，旧疾诗尼曼的无新IPO进程被中止。

目前，诗尼诗尼曼已将财务资料更新，曼重各项业绩更新到2022年9月30日。旧疾财务资料已经更新，无新但顽疾依旧未见转好迹象。诗尼

作为家居定制类企业，曼重诗尼曼与房地产的旧疾联系密切，其大宗业务的占比越来越高。大客户中，房企占据半壁江山。大宗业务给诗尼曼创收的同时，也埋下一颗暗雷。

招股书显示，诗尼曼的应收账款从2019年的6948.15万元上升到2022年1-9月份的1.50亿元，不到三年时间，应收账款增长了约117.39%。

应收账款增加，在此之下，诗尼曼的净利润高低起伏如同过山车，其在2019-2022年1-9月份，净利润分别为6313.85万元、5188.07万元、6625.58万元、2216.41万元。

而在上市前夕，诗尼曼的现金分红占净利润的比例较大。2019-2021年，诗尼曼的现金分红为2174.85万元、1449.90万元、2174.85万元。

诗尼曼的实际控制人为辛福民、丁淑娟夫妇，两人合计持股 64.75%。按照这一持股比例计算，上市前夕，辛福民、丁淑娟分走3755.24万元。

实控人分走两成净利润

“家居内卷”近两年常被提到，从递表上市的企业数量就可看出一二。

在过去十年里，A股中泛家居行业上市成功的企业不过60多家，而在2021年，大家居行业就有57家企业冲击上市。

细分来看，定制家居在上市大军中算得上一枝独秀。2018年左右，属于定制家居企业上市的一波小高潮，目前9大定制家居企业，绝大部分是在那时登陆资本市场。

当前，定制家居后备军还在持续增加。在目前排队IPO的40多家家居企业中，有屋智能、玛格家居、威法定制、科凡家居、卡诺亚等定制企业均在列。

诗尼曼属于较晚排队的企业。从去年6月份深交所受理，到9月底上市中止，再到去年12月底恢复上市，诗尼曼对上市的态度很坚定。

事实上，诗尼曼在很早之前就在为上市做准备，从实控人搭建股东框架就可以看得出。

诗尼曼创始人为辛福民，其也为实控人，筹备上市过程中，辛福民为其搭建了吸睛的股东框架。

诗尼曼的第二大股东为红塔创新，持有1012.5万股，占总股本13.97%。红塔创新具有国资委背景，背后的控制人为中国烟草局。

此外，诗尼曼的股东中还有红星和，分别持有354.52万股、144.99万股，占总股本的比例为4.89、2%。吸引到资本巨鳄和行业龙头作为股东，诗尼曼给IPO之路上了一道“双保险”。

目前，诗尼曼的控股股东为辛福民、丁淑娟夫妇。其中，辛福民持有诗尼曼股份3859.71万股，占总股本的53.24%；丁淑娟持有诗尼曼股份834.55万股，占总股本的11.51%。两人合计持股64.75%。

另外，诗尼曼有两位自然人股东：辛福强和丁朝晖，两人均持股1.44%。其中，辛福强为辛福民胞弟，丁朝晖为丁淑娟胞兄。

股东阵容凸显了诗尼曼的家族企业属性。在上市前夕，“辛福民家族”分走了不少现金。

2019-2021年，诗尼曼的现金分红为2174.85万元、1449.90万元、2174.85万元，占当期净利润的比例分别为34.45%、27.95%、32.83%。

按照持股比例计算，辛福民、丁淑娟夫妇分走了约3755.24万元，辛福民、丁淑娟、辛福强和丁朝晖四人分走3922.27万元。2019-2021年，诗尼曼的净利润合计为1.81亿元，辛福民、丁淑娟的分红约占净利润的比例为20.99%，辛福民、丁淑娟、辛福强和丁朝晖四人分红约占净利润的比例为21.55%。

值得关注的是，黄伟民也是诗尼曼的股东，任职副总经理，陪伴诗尼曼11年，而在此次重启IPO之前，黄伟民离职具体原因未透露。

虽然黄伟民离职，但仍持有诗尼曼股份。“自诗尼曼首次公开发行股票并上市之日起 12 个月内，本人不转让或者委托他人管理本人直接或间接持有的诗尼曼首次公开发行股票前已发行的股份，也不由诗尼曼回购该等股份。”黄伟民在招股书中如此表示。

据了解，黄伟民通过深圳典堂持股平台持有诗尼曼0.56%股份，照此计算，黄伟民在离职前分走32.48万元。

大宗业务“埋雷”

诗尼曼算得上“老牌”定制家居企业，主要从事定制衣柜、定制橱柜、铝合金门窗及其他全屋配套家具产品的研发、生产和销售业务。

近年来，诗尼曼的大宗业务发展较为迅速，为其带来了重要的收入补充。

招股书显示，2019-2022年1-9月份，诗尼曼大宗业务收入分别为7801.16 万元、2.00亿元、 1.99亿元元、1.36亿元，占主营业务收入的比例分别为9.48%、21.90%、17.45%、21.04%。

据了解，诗尼曼大宗业务主要与房地产、装修装饰等公司合作。根据诗尼曼公布的大宗业务购销合同来看，超过1000万元的有16家，其中15家为房地产或房地产关联企业，履行完毕8家，正在履行的7家。

数据显示，履行完毕共计1.12亿元，单笔最高的为2925.54万元，合作客户为长沙兴昌房地产开发有限公司，该企业为旭辉控制的企业。正在履行共计1.15亿元，单笔最高为2142.43万元，合作客户为唐山万瑞房地产开发有限公司，该企业背后的股东为万科。

不过，在大宗业务为诗尼曼带来收入补充的同时，也埋下“暗雷”。

“部分大宗业务客户资金压力加大，影响到公司大宗项目的开发进度和货款回收，增加公司大宗业务坏账风险。”诗尼曼在招股书中表示。

目前，诗尼曼已停止了与新力地产、奥园地产等流动性问题比较突出的大宗业务客户新业务的合作。

2019-2022年1-9月份，诗尼曼应收账款余额分别为6948.15 万元、1.14亿元、1.59亿元、1.50亿元，应收票据余额分别为1212.18万元、2168.48万元、1497.80万元、414.37万元，合同资产余额分别为0万元、279.49万元、 610.47万元、608.88 万元。

2019-2022年1-9月份，诗尼曼的营业收入为8.35亿元、9.21亿元、11.56亿元、6.57亿元。应收账款占当期营收的比例分别为8.3%、12.38%、13.75%、22.83%。

诗尼曼表示，由于部分房地产客户因融资受限出现经营恶化或现金流问题，信用风险凸显，面临上述应收款项无法全部按期收回的风险。

数据显示，截至2022年9月末，诗尼曼的坏账准备为3392.13万元。2019年，诗尼曼的坏账准备为744.60万元，不到三年时间，坏账准备增长约4.5倍。