光大期货【燃料油】：高、低硫走势出现反转

1、期货供应方面，燃料预计未来几周低硫的油高套利船货到达量将小幅增加，但由于目前符合规格的低硫燃料油供应有限，预计不会对亚洲低硫市场结构造成太大冲击。走势同时俄罗斯高硫发货量从1月的出现100万吨下降的近两周的60万吨左右，对于高硫供应存在显著支撑。反转此外，期货俄罗斯宣布减产50万桶/日，燃料预计国内炼厂开工率或将下滑10%左右，油高俄罗斯炼化产能约为400-500万桶/日，低硫成品油禁运的走势实施预计会带来40-50万桶/日成品油缺口，其中柴油或占到一半的出现水平。

2、反转库存方面，期货截至2月16日当周，新加坡燃料油库存录得2072.6万桶，环比前一周减少51.3万桶（2.42%）；富查伊拉燃料油库存录得815.8万桶，环比前一周减少37.3万桶（4.37%）。截至上周全球高硫燃料油浮仓库存为340万吨，环比前一周减少30万吨。

3、油价方面，上周EIA和API美国商业原油库存超预期大幅增加，达到2021年6月以来的最高水平，同时成品油也基本全线累库，或存在一些数据调整的影响，以及炼厂开工率始终不及预期。近两个月以来海外各大机构对于全球石油需求预测都有不同程度的上调，主要来自于对中国经济复苏的乐观预期。OPEC月报上调2023年全球原油需求增长预估10万桶至232万桶/日，IEA最新月报也对2023年的需求增长较上月上修11万桶/日。此外，近期供应端中断事件频发，俄罗斯上周宣布减产50万桶/日，同时OPEC表示不会通过增加产量来填补俄罗斯的减产，尽管美国以再度抛储来回应，但短期原油供应仍将趋紧。在此背景之下，上半年原油市场供需或有所改善。

4、整体来看，上周，国际油价先涨后跌，新加坡燃料油市场震荡上涨。亚洲高硫燃料油市场有显著好转。俄罗斯2月上旬发货量大幅减少是市场供应压力缓解的主要原因。而随着几个地区夏季发电需求逐渐回升，亚洲高硫燃料油市场可能会得到进一步支撑。另一方面，亚洲低硫燃料油市场供应相对紧张，2月来自西方的套利船货量约为150万吨。此外，柴油炼油利润率的提高吸引了更多调油原料，而即将到来的春季炼厂检修将为燃料油市场提供支撑。不过，终端的加注需求持续低迷，对市场结构有所抑制。预计短期高、低硫燃料油价格均有一定程度回升空间，高、低硫走势相对强弱或将出现反转。