广发特殊商品日评：橡胶基本面偏弱，宏观氛围偏暖，多空博弈下建议观望

：基本面偏弱，广发观氛观望宏观氛围偏暖，特殊多空博弈下建议观望

【原料及现货】截至昨日，商品杯胶38.2（+0.5）泰铢/千克，日评弱宏胶水44.1（0）泰珠/千克，橡胶云南胶水11100（-100）元/吨，基本建议海南胶水11500（0）元/吨，面偏全乳胶现货12100（0），围偏青岛保税区泰标1335（-5）美元/吨，暖多泰标混合胶10750（-50）元/吨，空博顺丁胶山东报价11200（-100）元/吨。弈下

【开工率】全钢胎样本厂家开工率为61.56%，广发观氛观望环比+20.73% ，特殊半钢胎样本厂家开工率67.59%，商品环比+14.62%。日评弱宏

【资讯】据乘联会11月8日消息，2022年10月我国乘用车市场零售达到184万辆，同比增长7.3%，增长平稳；10月零售环比下降4.3%，这也是自2013年以来首次出现“金九银十”的环比下降特征。1-10月累计零售1671.6万辆，同比增长3%，同比净增48.2万辆，其中购车税优惠政策启动以来的6-10月同比增加156万辆，增量贡献巨大。

【分析】01盘面在12700-12800点位附近表现较为坚挺，市场心态在近期宏观转暖后偏乐观。基本面来看，本月底云南产区陆续停割，但替代指标进入后供应偏高。橡胶当下依然受天胶持续偏弱的基本面影响，轮胎厂库存依然高位，内需低迷，不过前期受疫情干扰的山东轮胎厂恢复开工，对需求有一定提振。混合胶偏弱非标基差较弱，正套陆续建仓，盘面上方存在套利盘压制。多头当前对于基差偏弱拉涨谨慎，预计涨幅有限。近期宏观氛围偏暖，但基本面较弱，多空博弈下建议暂观望。

【操作建议】观望

： 现货价格继续下跌，盘面依旧承压

纯碱： 宏观利好密集发布，本周去库格局延续，近月偏强

【玻璃和纯碱现货行情】

纯碱：现货报价最低送到2650元/吨，贸易商随盘面报价

玻璃：沙河出厂价1500-1600元/吨，贸易商1550元/吨上下

【供需】

纯碱：

本周纯碱行业开工负荷率88.6%，较上周提升0.2个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率95.1%，联碱厂家开工负荷率81.9%，天然碱厂开工负荷率100%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在60.2万吨左右。

本周国内纯碱企业库存总量在26.75万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比11月17日库存减少8%，同比下降73.3%。

玻璃：

截至11月24日，重点监测省份生产企业库存总量为6064万重量箱，较上周库存减少117万重量箱，减幅1.89%，库存天数约31.09天，较上周减少0.60天

截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产244条，日熔量共计162890吨，较上周缩减1200吨（宁波康力产能修正）。周内产线冷修2条，暂无点火及改产产线。

【分析】

纯碱：近日国内宏观利好密集发布，纯碱继续偏强运行，本周继续延续去库趋势，近月01偏强，纯碱盘面继续交易强现实逻辑。但当前01基差已经修复，继续冲高阻力较大，玻璃延续低迷，对纯碱盘面继续上攻存在较强压制，预计短期内高位震荡。当前开工率回升至90%，供应端增量。短期玻璃供过于求格局无法扭转，市场对于保交付稳地产的相关政策反应有限，预计玻璃对纯碱依然形成较强压制。主力01市场猜测有逼仓嫌疑，单边建议暂观望。

玻璃：宏观利好密集发布，盘面偏强。但从基本面来看，现货市场接货意愿低，价格不断下调。国内各地疫情进一步严峻，需求低迷，北玻南下冲击市场价格，现货市场价格崩盘，预计后市有进一步向下调价可能。市场有消息玻璃厂在01合约1400左右点位有意愿注册仓单，当前进入需求淡季，下游接货意愿较低，预计01贴水现货幅度将增大。年底已至，需求延续低迷，贸易商囤货意愿低，投机需求无法被激发，预计盘面中线承压，有进一步下探空间。

【操作建议】

纯碱：观望

玻璃：1400-1450点位建立空单

纸浆：美国铁路工人或出现罢工

【现货情况】昨日纸浆供需双方博弈继续，国际外盘价格处于相对高价，且进口量近期窄幅回落。俄罗斯针叶浆7100元/吨，环比+100元/吨，针叶浆主流市场报盘银星参考价在7350元/吨，环比+100元/吨。

隆众资讯11月16日报道：俄罗斯伊利姆宣布最新外盘报价，针叶浆930美元/吨（折合进口成本930*1.13*7.1+200=7600+元/吨），较上轮下降20美元/吨。

据海关总署公布的数据显示，中国2022年10月纸浆进口量为227.0万吨，同比增涨0.7%，环比下降9.2%。1-10月累计进口量2431.7万吨，累计同比减少3.2%。10月份漂白针叶浆进口数量56.2万吨，环比下降2.5%，同比下降12.9%。漂白阔叶浆进口数量97.1万吨，环比下降19.2%，同比增涨6.4%。漂针浆供应收缩继续得到验证，这也是纸浆今年相对较为强势的主要原因之一。

【库存情况】截止2022年11月24日，中国纸浆主流港口样本库存量：176.0万吨，较上期上涨2.6万吨，环比上涨1.5%，库存量本周期在连续两周窄幅去库后再次呈现累库的状态。本周期纸浆国内主流港口青岛港内库存呈现窄幅去库的状态，港上日均出货速度较上周期明显加快，多为规模纸厂提货，到港量较上周期变动不大。

【行情分析】前天国常会给投资者继续降准降息预期，工业品昨日表现偏强。美国铁路工会或在12月5号宣布罢工，这对美国纸浆出口或造成较大的影响，进而影响我国的供应。这事在接下来有较大的炒作，加之人民币汇率贬值预期持续，即推动盘面突破历史高点，但有较大的不确定性。理论上看，01盘面贴水进口货物远期报价（7600+）的力度仍较大，因此盘面拉涨有合理性，也符合我们对其做震荡观望或者多配的观点。不建议单边做多，但可以作为多头配置。整体操作难度依旧很大，建议控制好仓位，逢回调做多思维参与。

【投资策略】低于6700可以做多2303