光大期货【锌】：云南限电影响有所扩大 锌供应增量不及预期

1． 供应：①本周除内蒙地区锌矿加工费维持不变外，光大供其他地区锌矿加工费环比均大幅下调。期货西南地区主要因为防城港进口矿在年后因沪伦比低位，锌云响进口亏损，南限所以矿贸前两周开始调低加工费报价且挺价意愿较强，电影大锌冶炼厂被动接受。所扩陕西地区因当地矿山年后复产节奏慢于往年，增量冶炼厂原料库存消耗较多，不及存在补库需求而主动调降。预期近期，光大供沪伦比有较强上行动力，期货若升至海外矿进口窗口打开，锌云响加工费或将有企稳迹象。南限②本周云南限电影响有所扩大，电影大锌预估3月影响产量增加至1.5万吨附近，所扩3月产量预估下滑至52-53.5万吨附近。

2． 需求：本周北方地区空气污染严重，部分企业降低负荷生产，整体开工率环比小幅下滑；压铸及氧化锌企业目前开工稳定，但订单一般，企业开工较难持续上行。

3． 库存：上期所库存周环比增加2，699吨至12.37万吨，同比减少27.96%；LME库存周环比增加1，750吨至3.52万吨，同比减少75.37%。

4． 观点：国内供应受限电影响增量不及预期，进口目前维持低位，短期看锌供应压力不大；需求虽然本周开工没有继续走高，但企业订单尚好，镀锌企业信心较好，料短期可维持高开工水平。海外随着法国炼厂复产，海外供应恢复的预期增强，近期欧洲现货升水已经回落至350美金附近，料内强外弱可持续。