认养一头牛年营收超25亿拟冲刺IPO 3年烧10亿销售费研发投入占比仅0.27%

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来源：长江商报

“网红”乳企认养一头牛正在全力闯关IPO。销售

近日，费研发投据证监会披露，比仅认养一头牛控股集团股份有限公司（简称“认养一头牛”）拟申请在上交所主板上市，认养入占目前处于预披露状态。头牛

据招股书显示，年营O年认养一头牛本次发行拟募集资金18.51亿元，收超烧亿其中9.77亿元用于投资牧场建设项目扩产，亿拟5.2亿元用于投资品牌建设营销推广项目。冲刺

长江商报记者注意到，认养一头牛近年来取得了亮眼的业绩，2021年实现营业收入25.7亿元，业务经营规模仅次于、、及大型乳企。

2019年-2021年，公司营收复合增长率达到72.27%，其中，线上渠道收入占比超过60%。

高涨的业绩，也让其获得资本青睐。近几年，认养一头牛共进行了5轮融资，背后站有KKR、德弘资本、美团龙珠等众多知名投资机构。

不过，以互联网电商运营与营销能力为依托的认养一头牛，近年来销售费用增长较快，2019年-2021年累计达近10亿。

相比之下，公司对研发投入的重视不足，2021年研发投入占营收比例仅0.27%。

业绩高涨一年净赚1.4亿

2014年，认养一头牛成立，通过线上销售在电商领域占据先发优势，并实现了品牌影响力、产品市场占有率的快速成长。

据财报数据，2019年至2021年（以下简称报告期），公司业绩稳步上升，实现营业收入分别为8.65亿元、16.50亿元、25.66亿元，营收的年复合增长率达72.27%；净利润分别为1.05亿元、1.47亿元、1.40亿元；扣非后净利分别为1.03亿元、1.23亿元、1.25亿元。

此外，2021年公司资产负债率大幅下降，报告期内分别为53.16%、56.29%和 32.62%。

分产品来看，公司主营产品纯牛奶、酸奶、奶粉等乳制品以及生牛乳，在报告期内的收入占主营业务收入的比例分别为96.93%、95.60%和97.59%，占比较为稳定，纯牛奶产品产销率分别为99.17%、88.55%、93.98%；酸奶产品产销率分别为97.26%、93.95%、97.32%。

截至目前，认养一头牛在河北、黑龙江等地相继建立7座现代化大型奶牛牧场，其中5座为公司自有牧场，2座联合运营牧场，奶牛存栏数超6万头。

长江商报记者发现，在2020年以前，认养一头牛产品主要是外协加工，2021年起，自有产量占比开始上升。据招股书显示，2020年，其纯牛奶的自有产量和外协产量占比分别为8%、92%，2021年分别为64%、36%；2020年酸奶占比分别为4%、96%，2021年分别为65%、35%。

据招股书显示，认养一头牛本次IPO拟发行不超过4047.06万股，且发行股票数量占公司发行后总股本的比例不低于10%，拟募集资金18.51亿元。

认养一头牛称，本次发行募集资金扣除发行费用后，拟投资于海勃日戈智慧牧场建设项目、品牌建设营销推广项目、信息系统升级改造项目和补充公司运营资金。其中9.77亿元拟用于投资海勃日戈智慧牧场建设项目，以增加产能，进一步提高公司生牛乳的自给能力；5.2亿元拟用于投资品牌建设营销推广项目，以拓宽市场渠道；5440.29万元拟用于投资信息系统升级改造项目，以增强竞争力，为公司精准营销推广提供数据支持。

3年花近10亿销售费

根据招股书，认养一头牛销售模式采用线上销售为主、线下销售为辅，其中线上渠道收入占比超过60%，实现了对天猫、京东、淘宝等主流平台的广泛覆盖，抢占互联网流量市场。

2019年至2021年，认养一头牛线上销售收入分别为5.28亿元、12.46亿元、19.51亿元，占主营业务收入的比例分别为62.30%、77.50%和77.67%。

同期，公司销售费用分别为1.94亿元、3.03亿元、4.83亿元，销售费用率分别为22.46%、18.35%、18.82%，销售费用增长较快，3年累计达到近10亿。

其中，公司营销推广费在销售费用中占比分别为36.63%、86.61%、85.73%，三年营销费累计达7.5亿元。

认养一头牛曾在2020年推出“百万家庭认养计划”，同时推进动漫化、人格化、IP 化的品牌营销策略。但是，一味依靠营销流量红利，对于业绩增长的帮助有限。

2021年，认养一头牛营业收入超25亿，在乳制品销售规模排第五，但与行业头部还是有很大的差距，前四位伊利股份、光明乳业、新乳业、三元股份营收分别为1105.95亿元、292.06亿元、89.66亿元、77.31亿元。

面对产品上和渠道上的挑战，认养一头牛表示，将不断提升乳制品质量，打造新品类和新产品，着力渠道建设，进一步巩固和提升“认养一头牛”品牌影响力。此外，还将在未来拟开展品牌化肉牛业务，以实现“奶牛+肉牛”业务双轮驱动。

不过，长江商报记者注意到，截至去年年底，认养一头牛拥有183项注册商标、30项专利权，但其在研发投入上却微不足道。数据显示，2019年至2021年，公司研发投入占营业收入分别为0.00%、0.04%、0.27%。

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