广发国债期货日评：风险偏好回升叠加资金转松不及预期，期债短期可能转向震荡或回调

【市场表现】

国债期货全线收跌，广发国债10年期主力合约跌0.19%，期货期债5年期主力合约跌0.09%，日评2年期主力合约跌0.03%。风险银行间主要利率债收益率普遍上行1-2bp，偏好10年期国开活跃券“22国开15”收益率上行1.4bp，回升或10年期国债活跃券“22附息国债19”收益率上行1.7bp，叠加短期调5年期国开活跃券“22国开08”收益率上行1.75bp，资金转松转向震荡5年期国债活跃券“22附息国债16”收益率上行1.75bp。不及

【资金面】

公开市场方面，预期央行开展150亿元公开市场逆回购操作，广发国债当日有2300亿元逆回购到期，期货期债净回笼21150亿元。日评资金面方面，风险11月首个交易日银行间市场周二资金面有所波动，偏好上午资金偏紧，午后明显改善；此外价格也出现分化，隔夜价格小幅上升，而七天和14天期资金价格午后大幅下行。月初资金利率早盘偏紧张，并未出现以往的快速转松，实际上上月末开始资金面平衡便更多依靠央行投放，而非资金面自发性平衡，一定程度上指向信贷投放下银行间资金逐步消耗，当然阶段性资金需求消退后预期11月内资金仍是平衡偏宽状态，但资金利率中枢边际抬升或更为显化，当前资金利率水平并不支持国债利率大幅下行。

【消息面】

11月首个交易日，A股迎来“开门红”，沪深两市全日强势上涨，三大股指收盘涨幅均在3%左右，成交额明显放量；两市超4300只个股飘红，大消费全线爆发，涨8.3%，创年内单日最大涨幅。同时，港股也迎来反弹，恒生指数盘中最高涨超6%，恒生科技指数一度涨超9%，科技类股集体大涨。外汇方面，周二人民币兑美元中间价报7.2081，调贬313个基点。在岸人民币兑美元16：30收盘报7.2719，较上一交易日涨266个基点；夜盘23：30收报7.2810。

【操作建议】

昨日在人民币贬值、早盘资金偏紧、股市走强影响下，期债明显回调。我们此前提示当前期债估值偏高接近8月以来波荡区间上限，期债继续上行空间一方面取决于跨月后资金宽松幅度，另一方面取决于后续基本面数据的超预期程度，如资金利率未明显回落多单注意止盈。目前来看，资金转松不及预期和风险偏好回升下，盘面高点约束较强，对应T合约价格101.9附近，短期期债或转向震荡或回调，后续做多契机或有待月中经济数据刺激，操作上建议短期多单离场，持续关注资金走势和增量稳增长政策。