基金四季报落幕 行业配置更趋均衡

公募基金2022年四季报日前披露完毕。基金季报均衡总体来看，落幕随着市场回暖，行业基金权益仓位整体回升，配置在行业配置上的基金季报均衡“抱团”趋势明显减弱，医药、落幕传媒、行业计算机、配置建材、基金季报均衡大消费等行业成为公募基金关注的落幕重点。展望后市，行业基金经理普遍认为，配置2023年宏观环境将持续改善，基金季报均衡权益市场也将迎来估值修复。落幕

权益资产仓位明显提升

2022年四季报数据显示，行业随着市场逐渐回暖，公募基金大幅提升其权益资产仓位，市场风险偏好回升。

Wind数据显示，截至2022年四季度末，全市场所有公募基金持有A股的市值为5.46万亿元，较上一季度增长2.87%。股票仓位方面，据策略团队统计，与去年三季度相比，主动偏股基金仓位由82.75%增长至85.34%，达到2004年二季度以来最高水平。其中，普通股票型由88.97%上升至90.40%，偏股混合型由86.70%上升至88.30%，灵活配置型由72.01%增长至76.63%。

与此同时，基金“抱团”现象有所趋缓。自去年四季度以来，传媒、计算机、建材等此前公募仓位较轻的行业获得增配，个股“抱团”同样减弱，基金持仓呈现“百花齐放”的局面。

据华宝证券统计，截至2022年四季度末，主动权益类基金重仓持股前五大行业分别为食品饮料、电力设备及新能源、医药、电子、基础化工，持股市值占比分别为14.64%、14.03%、12.24%、8.53%和5.33%。与去年三季度相比，除医药行业外，其他行业持股市值比例均有所下降。实际上，医药、传媒、计算机、非银金融、建材成为去年四季度公募基金的前五大增持板块，分别较上季度增持了1.36%、1.15%、0.87%、0.44%和0.25%。

个股层面的持股“抱团”也持续趋弱。国盛证券研报显示，截至2022年四季度末，公募前20、前50和前100重仓股持股占比较上季环比回落，分别为30.3%（前值31.4%）、45.6%（前值47.0%）和59.3%（前值61.6%），为2019年以来的新低。

不过，公募基金的头部重仓股结构仍然相对稳固。Wind数据显示，从持股市值来看，截至去年四季度末，公募前十大重仓股分别为、、、、腾讯控股、、、、以及。贵州茅台依然是持有基金数量最多、持股市值最大的个股，共获1804只基金重仓，持仓总市值超1500亿元。

从变化情况来看，腾讯控股、药明康德新进公募持仓十大重仓股，、则退出了前十大重仓股之列。

知名基金经理调仓路径浮现

最新数据显示，截至目前，共有44只（A/C类合并统计）基金产品最新规模超过百亿元，相关基金经理的调仓轨迹也浮出水面。

易方达张坤管理的易方达蓝筹精选仍是目前市场规模最大的主动权益类产品，最新规模达570.75亿元，去年四季度单位净值增长率为6.76%。该基金在去年四季度增加了医药等行业的配置，降低了消费等行业的配置。值得注意的是，张坤旗下四只基金均在去年四季度将腾讯控股作为第一大重仓股。

景顺长城刘彦春管理的景顺长城新兴成长最新规模超过400亿元，去年四季度单位净值增长率为3.08%。其重仓股、股票仓位占比和规模整体变化不大，仍以白酒和医药持仓为主。

富国基金朱少醒管理的富国天惠成长混合最新规模达到300亿元，去年四季度一举调换了四只重仓股，、、、新进，而、、和则退出前十大重仓股之列。同时，朱少醒继续加仓头号重仓股贵州茅台10万股，小幅减持宁德时代。他在季报中强调“要在优质股票中翻更多的石头”。

医疗领域，中欧基金葛兰管理的中欧医疗健康在重仓股种类上没有太大变化，爱尔眼科、药明康德、迈瑞医疗、等多只重仓股已连续持有超过10个季度。不过，与去年三季度相比，头号重仓股爱尔眼科的持仓占比再次突破10%。此外，葛兰还加仓了药明康德。

广发基金刘格菘管理的广发小盘成长前十大重仓股也仅一只个股变化，2022年刚切入新能源电池赛道不久的成为其第十大重仓股，持有2817.68万股，退出。同时，前八大重仓股的持股数量较去年三季度保持不变。

兴全基金谢治宇则用实际行动表达了对港股的看好。他管理的兴全合宜去年四季度通过港股通交易机制投资的港股公允价值占净值比例达37.98%，去年三季度则为32.40%。前十大重仓股方面，兴全合宜、兴全合润两只基金均增持了、，并同步减持了、。

普遍看好权益市场估值修复

在基金四季报中，不少基金经理披露了对于2023年市场的研判。整体来看，基金经理认为2023年宏观环境将持续改善，权益市场也将迎来估值修复。

“应该看到是，积极的因素正在持续显现的进程中。”朱少醒在2022年四季报中表示，更要重视的是市场的整体估值处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。放在更长的时间维度，现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。

刘彦春也认为，股票市场有望迎来新一轮上行周期。2022年困扰市场的因素在四季度均出现逆转，资产定价面临重估。我国经济长远发展的不确定性已经显著降低，影响股票定价的最大风险逐步解除，权益市场估值水平将迎来持续修复，近期的估值回升远远没有到位。

张坤分析称，相比2022年，宏观风险因素在2023年得到了相当的改观，这也为自下而上选择优质公司提供了更加平稳的环境。此外，不少优质企业的内在价值在2022年有了一定幅度的提升，但股票价格却有所下跌，这种价值和价格的反向运动为长期投资者提供了更好的赔率。

刘格菘表示，高端制造业资产经历一年的下跌，估值已经回到历史较低百分位。随着生产、生活的正常化，制造业资产的表现值得期待。此外，他对光伏、储能方向相对乐观。2022年底，光伏上游硅料价格明显下跌，产业链价格的下行使得国内装机需求可能重回高增速区间，海外需求预计依然保持较高成长。