美联储鹰爪临头 这三大交易可“保命”

准备迎接美联储又一次大幅加息的保命投资者，将注意力集中在几项关键交易上：押注美国国债收益率曲线出现更深程度的美联倒挂、美国股市进一步下跌以及美元走强。储鹰

短期美债收益率已连续数月超过较长期美债收益率，爪临该征兆一般预示着美国经济即将衰退。交易MLIV Pulse调查结果显示，保命大部分受调查者预计会出现进一步的美联倒挂。一些人认为，储鹰倒挂程度将达到1980年代初的爪临水平，当时的交易美联储主席保罗•沃尔克大幅上调了借贷成本，以遏制恶性通胀。保命

这一前景突显出，美联在人们担心美联储在抗击通胀的储鹰过程中可能会抑制经济增长之际，看跌情绪正在积聚。爪临多数经济学家预计，交易美联储将在周四连续第三次加息75个基点，并将进一步收紧政策。MLIV调查的大多数受访者表示，最好是押注美元上涨，44%的受访者倾向于抛售股票。

银行美国利率策略主管Subadra Rajappa表示：“美联储发出的强烈信息是，他们希望通过提高利率来破坏需求，因此，我们是否会陷入衰退不是问题，而是何时陷入衰退的问题。我们很有可能遭遇硬着陆。”

智通财经获悉，美国上周公布的高于预期的8月份CPI数据，提升了人们对美联储遏制价格压力需要采取强硬立场的预期。这促使交易员认为，美联储将在3月份将联邦基金利率从当前的2.25%-2.5%上调至4.5%左右的峰值。

押注美债利率曲线倒挂

这种前景为收益率曲线的进一步倒转奠定了基础。投资者可以通过卖出短期国债，同时买入较长期国债来下注。尽管受访者预计收益率将普遍上升，但他们预计与美联储政策最密切相关的短期利率将进一步攀升。

上周，CPI数据公布之后，2年期美债收益率相对于30年期收益率的溢价水平，从上升角度来看已升至本世纪从未见过的幅度。在上周四，2年期美债收益率较30年期收益率一度高出35个基点，令2/30年期收益率曲线倒挂幅度超越8月触及的高度，达到自2000年以来的最高水平。

美债利率曲线倒挂是美联储退出宽松政策时的典型现象，美债收益率曲线倒挂是广受市场关注的指标之一，被许多分析师视为经济衰退的潜在指标。2年和30年期之间的差距标志着短端和长端期限的美债之间的基准差值，是分析师们衡量人们对经济体预期的重要参考指标。其他差值基准，如5年和30年期收益率差值，以及2年和10年期差值，同样受到市场密切关注。

同样地，这已令备受关注的2年期和10年期美债收益率差距在上月跌至负58个基点，为1982年以来的最大倒挂幅度。在446名投资者中，62%的人认为利差将进一步加大，38%的人预计不会超过上月的幅度。

这些指标值得关注，因为它们的历史记录：在美国过去7次衰退之前，3个月期短期美债与10年期美债收益率之间的利差都出现了反转。

嘉信理财首席固定收益策略师Kathy Jones表示：“债券市场预计，美联储将把利率推高到足以引发衰退的程度。”

押注美股进一步下跌

在股市方面，经济衰退的前景以及借贷成本上升构成了决定性的调查结果。美股刚经历了又一个痛苦的一周，反映出人们越来越担心美联储的大举加息行动将抑制经济增长。标普500指数上周下跌4.8%，以科技股为主的100指数下跌了5.8%。

44%的受访者表示将在美联储召开会议前抛售股票。不过，最近的股市暴跌仍让一些投资者得出了买入的结论：28%的投资者表示在美联储会议之前买入价值型股票，16%的投资者说做多所有股票，13%的投资者青睐成长型股票。

Richard Bernstein Advisors固定收益部门主管Michael Contopoulos表示：“这将是美联储发出的又一个强硬信息。如果你是一名股票投资者，你最不想进入的象限是盈利增长减速和货币环境收紧的象限，而这正是我们正驶向的地方。”

上周，策略师Michael Hartnett表示，“通胀冲击尚未结束”，以及企业盈利下滑可能将美股推至新低。Hartnett对过去熊市的分析还显示，标普500指数从顶部到底部的平均跌幅为37%，熊市平均持续289天。这位策略师表示，这意味着本轮美股熊市或在10月结束，届时标普500指数将跌至3020点，较当前水平低23%。Hartnett 再次预测，“美债收益率将创下新高，股市将创下新低。”

对股票前景持悲观态度的并非只有Hartnett一个人。策略师Sharon Bell本周警告投资者不要逢低买入，并表示近期的反弹并不可持续。法国兴业银行和伯恩斯坦的分析师也表示，美股尚未触底。

当下，为应对股市遭受的最大损失，美元升值是唯一可能的对冲手段。

押注美元走强

调查得出的一个最强烈的信号是，受访者认为规模约24万亿美元的美国国债市场还将面临进一步的痛苦。美国国债市场的年度跌幅至少将达到1970年代初以来的最大水平。

70%受访者表示，他们预计10年期美国国债收益率将在一个月内高于目前水平，只有30%的人预计收益率将下降。这一全球借贷基准今年已经翻了一番多，达到了3.4%以上，提高了从企业到购房者的借贷成本。

收益率上升的最大赢家之一可能是美元。今年以来，随着美联储的加息举措推高了美元收益率，美元一路飙升。包括Jamie Fahy和Adam Pickett在内的花旗策略师表示：“唯一的避风港就是美元。”

花旗集团的数据显示，鉴于今年以来全球股市已累计损失23万亿美元，美元与风险资产的反向关系使美元成为至少在2022年剩余时间里唯一的避风港。

追踪美元兑全球10种货币的彭博美元现货指数今年以来已飙升逾11%，创下该指数自2004年开始编制以来的最佳年度表现。美元走强之下，非美货币多数走弱。日元兑美元汇率继续徘徊在24年来低点，距离备受关注的1美元兑145日元这一重要关口仅一步之遥；加拿大元兑美元的汇率则跌至近两年来最低水平；澳元兑美元也处于多年来新低的边缘。

分析人士表示，美元的强势目前还不太可能有放缓的迹象。Brown Brothers Harriman汇市策略主管Win Thin表示：“市场对美联储收紧货币政策的重新定价，可能令美元在短期内保持全线买盘。从根本上来说，全球背景继续有利于美元。”

加拿大帝国商业银行也认为，现在就押注美元见顶还为时过早。该行外汇策略主管Bipan Rai表示：“实际政策利率仍处于深度负值，金融环境过于宽松。”

(责任编辑：知识)