年内“A并A”频发 涉及金额已超600亿元

见习记者 毛艺融

11月6日，A并A京东方发布公告称，年内拟以不超过21亿元的涉及自筹资金认购华灿光电向特定对象发行的A股股票,认购完成后将以23.08%持股比例成为该公司第一大股东。通过本次交易，金额京东方MLED业务将实现对产业链核心环节的已超亿元整合。

据《证券日报》记者不完全统计，A并A截至目前，年内年内类似京东方这样“A并A”案例已有11宗，涉及涉及金额640.83亿元。金额其中已完成的已超亿元有6宗，正在推进的A并A有5宗。

“A并A”对交易双方而言是年内双赢。一方面可以为并购标的涉及提供资金支持，有助于企业走出流动性困境，金额激发企业发展动力；另一方面，已超亿元并购主体的主要目的是进入较有前景的行业或形成产业链互补，谋求多元化布局，助力公司长远稳健发展。添翼数字经济智库高级研究员吴婉莹对《证券日报》记者表示，预计未来“A并A”更多会以产业链整合或大股东优质资产注入等形式呈现。

为何“A并A”现象频现？吴婉莹认为，当前市场估值水平处于历史相对低位，并购成本低，对于现金流充裕的并购方而言，是开拓业务新版图的良机。

11宗“A并A”案例涉及的并购标的中，有10家均为市值100亿元以下的中小市值公司。按照首次披露收购公告日的市值来算，金轮股份、合金投资、路畅科技等5家并购标的市值低于50亿元，ST龙净、盾安环境等5家市值处于50亿元至100亿元区间。

联储证券研报认为，随着注册制改革稳步推进，“壳”资源价值下行，一些具有竞争优势的中小规模公司估值偏低，成为行业龙头的并购标的之选。

此前，中国证监会上市部副主任郭俊曾公开表示，并购重组是企业实现创新转型的“助推器”；从中观和微观层面看，并购重组是推动各行业和各企业转型升级的重要力量。

产业整合与业务协同逐渐成为“A并A”的核心逻辑。以京东方并购华灿光电为例，公司公告显示，此次京东方认购华灿光电股份，对于前者来说，希望借此机会快速补充LED芯片技术，建立完整的MLED技术体系；对后者来说，有望筹集长期发展资金，支撑公司长远发展愿景。

从行业角度看，年内“A并A”主要出现在医药生物、石油石化、机械设备等传统领域。例如，华润三九拟收购昆药集团，希望能在三七领域全产业链发展；广汇能源拿下合金投资的控制权，致力于发展新型节能环保业务；要约收购路畅科技，有志于在无人驾驶技术方面发力等。

吴婉莹认为，上市公司间的并购有助于整合产业资源、发挥协同效应，提升行业整体景气度。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，“A并A”案例通常是以产业链的高质量发展为主要出发点，实现强强联合。多为产业链上下游并购或横向并购，预计未来这一特征会更加突出。不过，对于跨产业并购仍要慎重，估价风险也是需要着重考量的因素。