连续6个工作日开展30亿元逆回购操作！央行有何深意 对市场影响几何

来源：北京商报

北京商报讯（记者 廖蒙）央行“地量”逆回购操作仍在持续进行中。连续7月11日，个工购操央行网站发布公告称，作日作央为维护银行体系流动性合理充裕，开展当日以利率招标方式开展了30亿元逆回购操作，亿元意对影响期限为7天，何深何中标利率为2.1%，市场与此前持平。连续

值得一提的个工购操是，在7月以来的作日作央7个工作日中，除了7月1日央行开展了100亿元规模的开展逆回购外，央行已连续6个工作日开展30亿元规模的亿元意对影响逆回购操作。这一逆回购操作规模也是何深何年内央行在市场资金投放方面的最低值。

更早一点，市场在6月底月末、连续半年末的交替之际，央行为了维护半年末流动性平稳，多次开展千亿级别逆回购操作。7月4日-8日的一周内，相关逆回购投放到期量为4000亿元，连续30亿元逆回购操作下，当周净回笼规模达3850亿元。而7月11日有30亿元逆回购到期，实现零投放零回笼。

2021年2月以来，央行近乎常态化的开展100亿元逆回购操作，并在假期、月末等时间节点根据市场需求调整投放规模。而在跨过半年时点后，央行将常规操作量降至30亿元，也引得市场对于货币政策走势猜测纷纭。

联席首席经济学家明明告诉北京商报记者，央行在2021年1月也曾开展散量逆回购操作，随后资金面快速收敛，资金利率回归政策利率附近运行。当前的资金面环境与2021年类似，但是基本面环境有差别。

“当前的经济正从疫情中逐步回暖，内生增长动能仍在修复之中，2021年初的剧烈调整并不适合当前的经济和市场，预计货币政策的微调和资金利率回归政策利率将会相对平缓。”明明进一步分析称。

另外，虽然央行逆回购投放明显缩量，但资金面仍保持宽松。在资金面上，间同业拆放利率（Shibor）隔夜小幅上行0.7个基点，报1.223%。7天Shibor下行2.4个基点，报1.627%。回购利率表现上，7月11日，7天期回购定盘利率（）报1.6%；更具代表性的7天期银行间回购定盘利率（DR007）报1.55%，低于政策利率水平。

对此，明明指出，央行30亿元逆回购操作加剧市场担忧，主要源于6月以来票据利率有所走高表明信贷市场有所回暖，经济基本面修复的趋势愈发明确；猪肉价格上涨下通胀预期升温。此外，“稳预期”目的之下，货币政策维持宽松、资金利率低位运行近3个月，而随着本轮局部疫情进入扫尾阶段，资金利率低位运行的必要性需要再评估。

6月下旬以来，央行方面关于“货币政策”的表述受到广泛关注。6月23日，央行副行长在“中国这十年”系列主题新闻发布会上提到，坚持管住货币总闸门，不搞大水漫灌，守护好的钱袋子；6月27日，央行行长易纲在采访中表示，“货币政策将继续从总量上发力以支持经济复苏”。

而在6月召开的央行货币政策委员会2022年第二季度例会中，稳健的货币政策灵活适度，保持连续性、稳定性、可持续性，科学管理市场预期，努力服务实体经济，有效防控金融风险。同时，会议内容中删除“保持宏观杠杆率基本稳定”，并增加“保持物价水平基本稳定”的表述。

对于后续货币政策走势，研报指出，央行30亿元的逆回购操作不代表货币政策转向，通常货币政策会有一定的稳定性与延续性，短期一般不会发生剧烈的变化。“主要是做预期管理，表明货币政策会逐渐向‘常态的适度宽松模式’回归。”

明明则进一步表示，近期货币政策信号释放动摇宽松预期，市场对资金市场会否迎来变局、货币政策会否微调的担忧都有所升温。“综合市场表现和流动性净回笼的情况来看，足以说明货币政策操作模式的转变。近日连续开展30亿元逆回购操作，或指明后续货币政策将从危机模式向常规模式切换。”明明分析称。

明明认为，更进一步，除了货币政策模式转变，进入下半年宏观调控政策料将进入重估阶段。上半年新增地方政府专项债基本发行完毕，下半年财政政策在加快支出、落地生效的基础上，还需要观察和判断下半年经济走势，以决定是否使用增量政策。后续一段时间，随着货币政策从危机模式向常规模式转变，经济进入疫后的“填坑爬坡”阶段，财政政策等也将进入观察和重估阶段。

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