节后首个交易日“跳空高开”，LPG期货冲高不止，动力何在？

来源：期货日报

昨日，跳空高开在节后归来的节后交易首个交易日，LPG期货日内盘面表现最为亮眼，期货一举突破5000元/吨关口。冲高在多数受访人士看来，不止春节期间LPG国内及国外价格分别上涨11%和14%，动力节后第一个交易日LPG期货跳空高开的跳空高开表现也在市场预期之中。

采访中，节后交易期货日报记者了解到，期货推动LPG期货大幅上涨的冲高主要原因来自于外盘丙丁烷价格大幅上涨以及国内现货需求的回温。

“1月以来，不止LPG市场走势以国内企稳小幅上涨开始，动力随后中国市场旺盛的跳空高开采购需求和国际市场供给量的平稳使得海外市场在春节期间迎来大涨。”国投安信期货分析师李祖智表示。节后交易

对此，期货国泰君安期货研究所所长助理王笑也介绍说，从海外市场来看，中东地区2—4月有计划检修，对其出口将造成影响，而国内PDH装置有此前检修的开工，也有新装置预备投产，因此厂商在国际市场积极买货。

“在四季度持续高进口量后，1月中国到岸量大幅减少，使得国内进口货相对紧俏，厂商对高价承受能力较高，在原油温和走强的背景下，刺激了海外价格大幅拉升。”李祖智称。

期货日报记者了解到，去年4季度，由于全球冬季温度偏高而持续下跌后，12月末，国际LPG价格回落至2022年来最低水平，但近期开始强势反弹。截至上周五，中东离岸价较去年年末上涨34.5%，北美离岸价较去年年末上涨28.8%，基本回到2022年上半年的高位水平。

事实上，LPG价格的上升驱动在年初就已存在。“随着春节前国内炼厂、码头的排库而加深了利多因素对市场的冲击，同时春节期间国内降温和居民消费良好使得需求改善有可持续性。”李祖智称。

记者了解到，今年春节假期，全国旅游出行市场快速复苏，各地景区的游客数据暴涨。旅游人次增多，旅游线路延长，均创三年来新高，国内旅游市场展现了强劲的回暖趋势。餐饮业重新恢复“烟火气”，各地餐饮业都迎来了久违的火爆场面，燃料需求显著增加。

随着外盘价格的迅速上升，2月FEI涨13%至783美元/吨附近，远东纸货到岸贴水涨至100美元/吨附近。目前，国际贸易商捂盘惜售情绪浓厚，1月30日，CP第二轮推荐日，中国进口商推荐价格已高于750美元/吨。

据隆众资讯燃气事业部总经理艾博介绍，春节期间，国内主营炼厂为市场稳定性多稳价出货，但随着进口成本，不断走高，与炼厂价差不断扩大。节后归来，国内炼厂大幅补涨，缩小区域内价差。现货价格的不断走高，使得基差快速扩大。

“按1月30日现货价格计算，华南地区基差扩大到900元，华东基差在590元，山东基差660元，在基差走阔以及对二月现货看涨的预期下，市场接货可能性增大。”艾博称，国内现货价格连续跟进，但仍低于进口成本，短期内工业需求虽未完全启动，但在高成本支撑下，国内LPG价格仍有强支撑作用。

“进口成本端抬升对不管国内现货还是期货价格的支持还是较为明确的，现在的价格是纸货报价，建议关注2月CP出台情况，看进口成本实际抬升情况。”王笑表示，虽然外盘价格较高，但内盘2303合约存在仓单压力，涨幅或不及外盘，内盘价格也大概率贴水外盘。

“经过连续数日反弹，国内LPG价格已处高位，下游在库存有待消化的基础上略显抵触情绪，但2月CP明日高开概率较大。”在艾博看来，成本面及供应面都存较大的利多提振，短期市场或继续冲高。“预计短期小幅调整后，市场有继续向上可能。但要注意外盘高位后带来的不确定性，以及丙烷大涨后对化工需求的打击。”她称。

李祖智告诉记者，本次LPG上涨较为稳健，盘面与现货之间的节奏也较为一致。“目前来看，上行的核心驱动需求复苏和国内近期进口供应处于低位水平并未随着春节假期结束而明显转向，后续仍有PDH项目计划复工或投产，同时从春节数据来看国内商业消费仍有一定的修复空间。”李祖智称。

对此，王笑认为，短期LPG内盘面仍将维持强势，但中期来看，2月下旬进口量将有所抬升，且燃烧需求将逐渐进入淡季，供需格局将有所改变。“当前PDH国际市场采购也大多要求2月到货，随着当前成本端的上涨，PDH装置利润下滑严重，预计后期开工也会有所下降。中期来看，LPG价格仍有下跌风险。”他称。

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