光大期货【PTA&MEG】：负荷提振加快 需求提升不及预期

1、期货1月现货价格先抑后扬，负荷月均5544元/吨，提振提升环比上涨3.4%。加快PTA现货基差走弱。需求月初现货基差下行，不及从05+25下降至05-35成交。预期乙二醇价格重心抬升，期货市场商谈一般。负荷乙二醇价格重心坚挺上行，提振提升节前现货重心上行至4340元/吨附近。加快节后回归，需求乙二醇价格短暂上行至4390-4400元/吨附近。不及

2、预期从供应方面来看，期货1月份PTA装置重启集中，PTA产量在448万吨。虹港250万吨，逸盛新材料360万吨，英力士125万吨装置停车，恒力2线220万吨，英力士110万吨，嘉兴石化220万吨、逸盛宁波3线200万吨，能投100万吨装置重启。东营威联一条线125万吨月中恢复，嘉通能源250万吨1月负荷9成附近，PTA装置开工负荷在73.8%。EG方面，1月份国内乙二醇平均开工负荷约为62.78%，环比增加8.19%，其中煤制乙二醇开工负荷在54.68%，环比增加35.75%。1月乙二醇港口库存大幅堆积，至1月28日华东主港地区MEG港口库存在110.1万吨。

3、从需求方面来看，负荷提升进度不及预期。1月聚酯工厂负荷低位维持，月均负荷下降至66%附近。随着春节的临近，终端企业基本在上中旬放假，聚酯检修装置也在陆续推进，月底装置开启计划相对比较集中，但不少装置升温重启需要时间，负荷要到 2 月份逐步体现。江浙地区加弹、织机开工提升的弹性空间更大，预计元宵节后两周，市场大体会恢复到偏高开工。

4、美联储2月加息放缓预期提前于1月兑现，使得1月上旬至中旬油价获得有利支撑，聚酯链得到成本支撑。节后聚酯回升，不过回升速度仍需关注工人到岗情况，考虑PTA提负早于聚酯工厂，2月PTA累库压力延续，价格上仍需关注成本端的波动，预计2月价格偏弱震荡。MEG方面，装置新增放缓，受到效益压力限制有不同程度的推后甚至技改转产。盛虹炼化二线100万吨原计划农历春节之后开车，但目前消息其在2月份投产计划取消，后续时间待定。2月上旬到货依旧集中，后续显性库存预计堆积至120万吨附近。需求端短期恢复速度有限，MEG库存面临累库压力，关注后期主要装置技改的落实及年度检修的进展，预计2月价格偏弱震荡。