光大期货【锡】：谨慎弱现实的基本面对锡价的打压

供应：①12月国内锡精矿进口21359吨，期货同比增加60.3%，锡谨现实环比减少19.56%。慎弱2022年国内锡矿进口总量为24.3758万吨，基对锡打压同比增加32.26%。本面1-11月，期货国内生产锡矿7.01万吨，锡谨现实同比增长1.33%。慎弱国内40%锡矿加工费报价仍在14000~15000元/金属吨。基对锡打压12月国内锡锭进口3，本面449吨，期货环比减少35.27%，锡谨现实锡锭出口1，慎弱115吨，基对锡打压环比增加10.95%。本面2022年国内锡锭进口总量为3.11万吨，同比增加535%；锡锭出口总量为1.07万吨，同比减少25.06%。②根据报道，1月12日，Minsur公司宣布将阶段性暂停其位于秘鲁的San Rafael矿山的运营，公司已经停止该矿山最大的一条生产线。公司称此次停产是为了声援最近在秘鲁国内进行抗议罢工活动的受害者，且并未在声明中给出结束停产的时间。San Rafael是秘鲁最大的锡矿山，产出的全部锡矿直接供给明苏在当地配套的冶炼厂Pisco。根据明苏季度报告披露，San Rafael在去年前三季度累计产量在19，870金属吨，占明苏公司锡矿产量的78.12%，此次矿山停产将对明苏精锡产量产生较大的负面影响。

需求：从半导体全球库存数据来看，半导体库存仍处于持续走高状态，企业去年Q3在产产品已因成品库存过高而销售困难进行压减。全球半导体销售金额同比继续下滑，智能手机和PC出货量也继续同比走低。电子行业消费在今年美联储“坚持”维持高利率环境下难见好转。

库存：截止1月底， LME库存较去年12月底增加195吨至3，185吨；上期所库存较去年12月底增加2，962吨至7，026吨。

观点：从资金角度来看，锡价23万以上，指数减仓加速，推测市场将从强预期开始转向交易，后续需谨慎锡弱现实的基本面对锡价的打压。本周开始国内大部分加工厂将开始复工，关注在高累库状态下现货升水能否有效走低，以对比验证实际消费情况。另外，秘鲁矿山罢工影响时间或将延长，警惕该风险点炒作。