安信国际：维持波司登买入评级 目标价6.5港元

安信国际发布研究报告称，安信维持（03998）“买入”评级，国际港元预计2022/23-2024/25财年EPS为0.24/0.27/0.31元，维持目标价6.5港元。波司标今年是登买公司新三年计划的启航之年，在暖冬的入评背景下，收入和利润均创下历史新高，安信足以体现强大的国际港元品牌力。未来将继续“聚焦主航道、维持聚焦主品牌”，波司标持续打造品牌核心竞争力。登买

报告中称，入评公司收入亮眼，安信截至2022年3月31日止财年，国际港元取得营收162.14亿元，维持毛利率达60.1%，归属股东净利润20.62亿元。其中，品牌羽绒服业务取得收入132.2亿元，占总收入比提升至81.6%，其中主品牌波司登收入同比增长16.3%，雪中飞和冰洁也均通过大力发展线上业务取得了超过60%的增长，表现亮眼，品牌羽绒服业务毛利率提升2pp至69.4%，带动整体毛利率上行。多元化服装业务取得收入1.86亿元，主要是由于飒美特校服业务的持续稳健发展。

该行表示，公司持续优化渠道质量，提升效率。截至2022年3月31日，羽绒服业务店铺总数为3809家，在渠道建设方面，更加注重渠道的结构型布局，关注“2+13”这15个一线和新一线城市的锁定，同时也更关注渠道质量，通过“关小店，开大店”的方式，在主流商圈和核心地带开设高质量门店，从而有效提升店效。此外，也进一步加强多层级市场的布局，提升整体经营效率。